Насколько велик риск ослабления рубля?

Какую
часть сбережений вы полагаете стоит держать в долларах и евро? На рынке
очень мощный тренд к укреплению российской валюты на 7% в месяц. Причина
– рост акций химии и телекоммуникаций на 8%, нефтегаза на 9%,
машиностроения на 11%, финансов на 14%, потребительского сектора на 15%,
энергетики на 19%, металлургии на 20%. Во 2-м полугодии приток капитала
станет сильнее, так как доллар может снизиться, а евро и нефть вырасти в
цене, поэтому фундаментального риска снижения рубля нет.

Системный
риск заключается в том, что падает значимость традиционных инструментов
денежно-кредитной политики ЦБ, включая интервенции с помощью
собственных резервов. Россия отстаёт от других стран по размерам ВВП, и
это не даёт построить значимую финансовую систему, в которой аукционы
репо, ставки LIBOR и Mosprime будут играть роль, сопоставимую с
аналогами в Европе и США.

Какие иностранные валюты вы
считаете стоит сейчас покупать, а какие продавать? С точки зрения
системного риска, наиболее удачная валюта сбережений – китайский юань, в
наименьшей степени подверженная зависимости извне и по-прежнему
серьёзно недооцененная. На небольших объёмах сбережений в пределах
полутора миллионов рублей системный риск не критичен. При более
существенных суммах сбережений лучше вкладываться в активы.

Системный
риск важен скорее не для сбережений, а для инвестиций. Из-за системного
риска инвесторам лучше при первой возможности переходить в валюту. В
конце марта можно перевести в доллары сбережения, которые не планируется
тратить в ближайший год. Покупать евро можно после пиковой точки
конфликта с Ираном. Ниже он вряд ли упадёт, потому что еврозона остаётся
второй по величине экономикой мира.

Не настало ли время
избавляться от евро? Евро сохранит кредит доверия, пока ходит в Италии,
Франции и Германии. Рынок постепенно осознаёт, что дефолт отдельно
взятой страны не лишает еврозону преимуществ командной игры.
Справедливая оценка суверенного риска рейтинговыми агентствами внушает
доверие инвесторам.

Какие риски будут определять инвестклимат в
этом году и как инвесторам учитывать их влияние? В этом году основные
риски в России связаны с внешней торговлей. Первый –нестабильность на
мировых сырьевых рынках и способность стран Запада обойтись без России.
Второй – действия рейтинговых агентств, которые во многом справедливо
воспринимают нашу страну как сырьевой придаток Запада. Третий – нехватка
доходов от внешней торговли для исполнения бюджета при своевременном
погашении внешнего долга и снижении цен на нефть.