В 2011 году навряд ли что-либо волновало мировых лидеров столь же сильно, как проблемы Еврозоны.

А
ведь этот год принес нам Арабскую весну, цунами и атомный кризис в
Японии и смерть Осамы бин Ладена. Более того, 2012 год, скорее всего,
будет мало чем отличаться от 2011. Правительства Еврозоны сочиняют новые
правила для ограничения заимствований - очевидно, что они совсем ничего
не поняли.

Еврозона составила новый «фискальный договор»
Европейские лидеры - под давлением Германии - договорились о новых
жестких правилах, которые должны будут ограничить структурные займы
правительств (то есть, за вычетом заимствований, связанных с
экономической рецессией) на уровне 0.5% от объема производства в год.
Общий объем займов при этом не должен превышать 3%. Предполагается, что
эти правила не позволят странам накапливать большие долги и,
соответственно, предотвратят еще один финансовый кризис.

Но
разве они не договорились об этом еще в 90-х? Так, минуточку. Еще в 1997
году, когда создавался евро, они установили точно такой же 3%-ный лимит
на государственные займы. Опять-таки, министр финансов Германии Тео
Вейгель настоял на «Пакте о стабильности и росте». Так что же случилось?

Кто
следовал правилам? Наиболее злостным нарушителем оказалась Италия. Она с
завидным постоянством нарушала правило 3%-ного лимита займов. Но на
самом деле, Германия - за компанию с Италией - первая нарушила запрет.
Их примеру последовала Франция. Из крупных экономим только Испания ни
разу не согрешила вплоть до начала финансового кризиса в 2008 году.
Мадрид честно держался в пределах 3%-ного установленного лимита все
годы, начиная с создания евро в 1999 году и до 2007 года включительно. И
это еще не все, из четырех крупнейших стран в Испании самый низкий
размер долга относительно масштабов экономики. Греция, к слову сказать,
уникальная в своем роде страна. Она никогда не придерживалась целевых
трех процентов, ни в чем себе не отказывала, но при этом ловко
манипулировала статистикой, сначала, чтобы попасть в Еврозону, а потом,
чтобы выглядеть прилично. Ее проделки всплыли наружу лишь два года
назад.

• 3/9 Италия - Самый злостный нарушитель
  
• 5/9 Германия - Первая нарушила правила
  
• 6/9 Фрацния - Тоже не без греха
  
• 9/9 Испания - Образец для подражания
  

Но
у рынка свое мнение Таким образом, проблемы должны быть у Германии,
Франции и Италии, из-за их бездумного кредитования, а Испания должна
пожинать сладкие плоды своих добродетелей? Не совсем. На самом деле,
Германия - это «убежище». С самого начала кризиса инвесторы готов
кредитовать страну под истерически низкий процент. А Испанию, между тем,
считают столь же рискованной, как и Италию. И что с того?

Так
что же на самом деле спровоцировало кризис? У Италии и Испании уже были
большие долги до 2008 года, но они не имеют никакого отношения к
правительствам. Частный сектор - компании и ипотечные заемщики - вот кто
брал кредиты без ограничений. Когда страны южной Европы перешли на евро
ставки для них упали до беспрецедентных минимумов, что спровоцировало
бум на рынке кредитования.

Хорошие новости для Германии.. Все
эти долги помогали оплачивать импорт, поступающий в Испанию, Италию и
даже Францию. Между тем, Германия стала экспортно-ориентированной
экономикой после перехода на евро в 1999 году: она гораздо больше
продавала в другие страны (в том числе, и на юге Европы), чем покупала у
них. Это значит, что Германия заработала много дополнительных денежных
средств на своем экспорте. И знаете что? Большую часть этих денег немцы
дали в долг Южной Европе.

...плохие новости для Южной Европы
Но долги это лишь часть проблемы Италии и Испании. В период
экономического бума, зарплаты на юге Европы росли и росли (в том числе и
во Франции). Но немецкие профсоюзы согласились со о стабилизацией
зарплат. Поэтому сейчас итальянские и испанские рабочие столкнулись с
неконкурентоспособностью своих ценовых политик. На самом деле, именно
отсутствие конкурентоспособности так сильно осложняет странам экспорт.

...и
не самый приятный выбор Итак, государственные займы, которые
значительно выросли с 2008 года, когда начался мировой финансовый
кризис, с самого начала не могли стать причиной текущего еврокризиса,
особенно в Испании (греческое правительство в этом плане большое
исключение). Таким образом, даже если на этот раз правительства не будут
нарушать правила, никто не может гарантировать, что нечто подобное не
случится снова.

Испания и Италия стоят на пороге ужасной
рецессии, потому что никто не хочет тратить. Компании и ипотечные
заемщики слишком заняты выплатой долгов и не могут позволить себе лишние
траты. Экспортный сектор абсолютно неконкурентоспособен. А
правительства, чьи займы существенно выросли с 2008 года, договорились
тоже резко сократить расходы. Но...

Сократите расходы... и
можете не сомневаться, что рецессия настигнет вас. Это значит больше
безработных (в Испании безработица уже превысила 20%), снижение зарплат,
к более конкурентным уровням - хотя, если верить истории, это очень
сложно сделать. Но даже если так, снижение доходов лишь еще глубже
загонят людей в долги и заставят еще больше сокращать расходы, или
объявить дефолт по долгам. Более того, низкие зарплаты не приведут к
чудесному росту экспорта, поскольку в других странах тоже будет
свирепствовать рецессия. Зато вы точно получите массовые протесты,
забастовки и нервозность финансовых рынков, которые будут гадать о том,
останетесь ли вы в Еврозоне, или вылетите из нее.

Не
сокращайте расходы... и вы рискуете финансовым коллапсом. Сумма заемных
средств росла год от года из-за экономической стагнации и высокой
безработицы. Но ваша экономика хронически не способна конкурировать в
зоне евро. Поэтому рынки теряют доверие к вам, они опасаются, что ваша
экономика слишком слаба, чтобы вынести такое долговое бремя. Между тем, у
других европейских правительств может не хватить денег, чтобы спасти
вас, а Европейскому центральному банку мандат не позволяет. И если даже
они не будут вас кредитовать, то кто рискнет?