Большую часть минувшей недели пара EUR/USD в соответствии с
нашими ожиданиями консолидировалась с небольшим позитивным уклоном...

а
к концу недели быки совершили мощный марш-бросок к отметке 1,3486.
Поводом для благоприятной динамики евро, разумеется, стала долгожданная и
вымученная новость о выделении Греции столько необходимого ей транша
финансовой помощи на сумму 130 млрд евро. Министры финансов еврозоны,
собравшись 20 февраля, заседали более 13 часов и, в конце концов,
договорились о спасении Греции от дефолта. Стоит отметить, что греческий
вопрос еще будет вынесен на обсуждение в МВФ в первой половине марта.

Мы
считаем, что рывок курса евро в сторону отметки 1,35 был не то чтобы
«временным помутнением», но как минимум надуманным порывом игроков,
посему мы не верим в долговременность пребывания курса EUR/USD в этой
зоне. Европейские лидеры решили сохранить «слабое звено» в еврозоне, что
само по себе несколько понижает ценность и статус евро, а проблемы
Греции пока только начинаются – то ли еще будет, когда страна на
практике положит зубы на полку и затянет пояс потуже. Существуют
обоснованные опасения в отношении того, что Греция может оказаться не
последним очагом проблем зоны евро – в очередь с протянутой рукой может
встать, в т.ч., Португалия.

На этой неделе ключевым событием
для динамики EUR/USD, на наш взгляд, станет второй этап долгосрочной
операции репо ЕЦБ (LTRO), который будет проведен 29 февраля. Напомним,
что первый транш был предложен банковскому сектору в декабре, и 3-летним
финансированием с процентной ставкой в 1% воспользовалось более 500
банков, которые позаимствовали в общей сложности 489 млрд евро. Оценки
потенциальной величины второй волны заимствований существенно разнятся,
однако в среднем специалисты ожидают 650-700 млрд евро.

Соответственно,
итоговый размер транша может значительным образом повлиять на динамику
евро: если банки одолжат у ЕЦБ существенно меньше, чем в первый раз,
т.е. 300-350 млрд евро, то это будет расцениваться как признак
отсутствия острой нужды в долговом финансировании, и тогда курс EUR/USD
получит шанс задержаться в «высокогорной» зоне; если величина второго
транша примерно совпадет с первым, т.е. составит порядка 500 млрд евро,
то реакция EUR/USD будет нейтральной, а если же оправдает наиболее
радикальные прогнозы и достигнет 1 трлн евро, то вероятность ощутимой
коррекции единой европейской валюты повысится.

С технической
точки зрения, перекупленность EUR/USD отмечается как на дневном, так и
на недельном таймфрейме, а на часовике (см. график) также видится
формирование локальной вершины, при этом расхождение 50- и 200-периодной
скользящих средних достигло критического размаха. С учетом всего этого
имеет смысл рассчитывать на коррекционное движение пары, но иметь в виду
29 февраля и второй транш LTRO.